信达证券股份有限公司唐爱金,章钟涛近期对哈药股份进行接头并发布了接头叙述《2024Q3单季度扣非归母净利润增长74%，工业功绩优化仍在握续》，本叙述对哈药股份给出买入评级，面前股价为3.9元。

哈药股份(600664)　　事件：公司发布2024年三季报，2024Q1-3公司收场营业收入122.56亿元（yoy+7%），收场归母净利润5.08亿元（yoy+75%），扣非归母净利润4.7亿元（yoy+91%）。其中，2024Q3单季度收场营业收入41.14亿元（yoy+9%），归母净利润1.65亿元（yoy+53%），扣非归母净利润1.58亿元（yoy+74%）。　　点评：　　2024Q3单季度生意收入慎重增长，毛利率下落致生意利润承压：公司生意板块主要由子公司东谈主民同泰运营（证券代码600829.SH，公司握股74.82%），2024Q3单季度东谈主民同泰收场营收26.93亿元（yoy+6%），而归母净利润为0.71亿元（yoy-19%）。东谈主民同泰2024Q3营收增长相对慎重，而归母净利润同比下落幅度较大，主要系公司的毛利率下落较大，2024Q3单季度东谈主民同泰详细毛利率同比下落1.03个百分点（2024Q3单季度东谈主民同泰毛利率为8.49%），毛利率的下落进而导致东谈主民同泰归母净利率同比下落0.78个百分点（2024Q3单季度东谈主民同泰归母净利率为2.64%）。　　前三季度工业板块净利率进步显明，看好工业功绩优化的握续性：由于公司的中枢业务由生意和工业组成，而生意业务主要系子公司东谈主民同泰运营，为分析工业板块的收入、利润等财务成见变动情况，咱们用公司的收入减去东谈主民同泰的收入取得工业板块收入，而用公司的归母净利润减去东谈主民同泰归母净利润*74.82%取得工业板块的归母净利润。在收入端，2024Q3单季度公司工业板块收入约14.22亿元（yoy+15%）。在利润端，2024Q3单季度公司工业板块归母净利润约1.12亿元（yoy+163%），工业板块对应的净利率约为7.87%。2024年Q1、Q2、Q3各季度公司工业板块净利率离别约为7.65%（同比进步2.28个百分点）、7.7%（同比进步7.75个百分点）、7.87%（同比进步4.44个百分点），工业板块净利率已有权臣进步。咱们合计，公司工业板块的净利率仍存在进步空间，一方面系GNC业务的净利率仍较低，改日跟着GNC营收规模进步及品牌效应的放大，后续GNC联系的用度进入或将缩减，从而进步GNC业务的净利率。另一方面，当今公司总厂盈利仍存在优化空间，改日跟着公司制剂一体化政策的激动，以及产能欺诈率的进步，改日总厂盈利智商仍有进步空间。此外，公司领有诸多二三线品种，若后续联系品种的放量也能优化举座的利润结构。　　盈利预测与投资评级：咱们瞻望公司2024-2026年营业收入离别为163.59亿元、178.23亿元、194.56亿元，同比增速离别约为6%、9%、9%，收场归母净利润离别为6.1亿元、7.63亿元、9.6亿元，同比离别增长约54%、25%、26%，对应面前股价PE离别为16倍、13倍、10倍，咱们督察公司“买入”投资评级。　　风险要素：市集竞争加重，营销体系优化和销售不足预期，提质增效发达不足预期，医药批发业务增长不足预期，应收账款回收不足时，估算数据可能与内容情况存在较大相反。

证券之星数据中心证实近三年发布的研报数据缱绻，信达证券唐爱金接头员团队对该股接头较为深刻，近三年预测准确度均值为65.68%，其预测2024年度包摄净利润为盈利5.54亿，证实现价换算的预测PE为17.73。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。

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